El panorama macroeconómico mundial es incierto, por no decir más. Sin embargo, a medida que este año avanza y la propagación del coronavirus (COVID-19), su impacto sigue siendo impredecible. La pandemia se ha extendido a casi 210 países y territorios con más de tres millones de casos confirmados y con un impacto variado en Italia, Irán, Estados Unidos, Japón, Corea del Sur, Australia, Canadá e India, entre otros. Las principales economías han impuesto cuarentenas de diversos grados en un intento por contener la propagación del virus y minimizar los posibles daños.

Como consecuencia, las actividades económicas a mediano y corto plazo se han visto afectadas con posibles consecuencias a largo plazo para el mundo en general. En este difícil contexto Drewry revisó el amplio panorama de la evolución de los precios de las acciones de los buques con respecto a otros indicadores como los Forward Freight Agreement (FFA) en el pasado inmediato. MundoMarítimo seleccionó en esta oportunidad los principales aspectos del reporte referido a los segmentos tanqueros.

En este ámbito, los tanqueros de crudo y productos se benefician de la creciente demanda de almacenamiento flotante, que se prevé que apuntale las ganancias en el segundo trimestre de 2020 y en adelante.

El transporte marítimo de crudo

De acuerdo con Drewry la producción fuera de la OPEP+ disminuirá gradualmente, ya que los productores de alto costo, como los productores de petróleo de esquisto en los Estados Unidos, de las arenas bituminosas de Canadá y de los yacimientos petrolíferos offshore en Brasil y del Mar del Norte tendrán dificultades para mantener sus operaciones a precios más bajos.

En consecuencia, el exceso de oferta de petróleo crudo se reducirá gradualmente en el segundo semestre debido a la disminución de la producción y la mejora de la demanda con la relajación gradual de las medidas de cuarentena en las principales economías. Sin embargo, se prevé que las tarifas spot de los petroleros se mantengan elevadas debido al aumento de la demanda de almacenamiento flotante y se espera que el mercado mundial de petróleo siga teniendo un exceso de oferta por lo menos en 2020.

Por ello, se espera que las navieras tanqueras registren un crecimiento récord de sus ingresos gracias a las sólidas tarifas de flete y a la mayor utilización de la flota. Además, la reducción de los gastos de combustible mejorará aún más sus márgenes y su rentabilidad, y las empresas transferirán los beneficios a los accionistas a través de mayores dividendos, recompras de acciones o reembolsos de deuda.

Transporte de productos

En el frente del segmento de tanqueros "limpios" Drewry estima que el desempeño de las acciones estuvo por debajo del rendimiento de las FFA durante los últimos tres meses, ya que los precios de las acciones se corrigieron bruscamente después del aumento en el 4º trimestre de 2019. Sin embargo, para la consultora aún no reflejan el reciente aumento de los ingresos de los buques. El actual repunte de las FFA del sector estuvo encabezado por la demanda de almacenamiento de productos refinados, la que comenzará a disminuir una vez que la economía mundial se recupere y la demanda de productos se normalice.

Mercado del GLP

El recorte récord de la producción de la OPEP+ acordado el 12 de abril de 2020 aumentó las expectativas de que los productores de Oriente Medio gestionen la oferta, impulsando aún más el arbitraje entre los Estados Unidos, Asia y el Pacífico, que fue abierto por la demanda india e indonesia.

Dados estos factores, el contrato de la FFA del mes en curso para el GLP ha bajado a los mismos niveles que el año pasado, después de un año muy fuerte. Los precios de las acciones han mostrado un poco más de instabilidad, en gran parte debido a la estrategia de empleo de la flota. Las acciones de GLP BW, ha mostrado la mayor correlación de 0,59 con los contratos de la FFA del mes en curso. La alta correlación para el GLP BW también puede ser atribuida a su flota de VLGC. Al igual que en otros sectores, los operadores con una flota sesgada hacia buques de mayor capacidad, ha mostrado una mayor correlación con el mercado.

Los precios más bajos en todos los contratos en 2020 reflejan el impacto de la pandemia y la guerra de precios del petróleo y aunque esta diferencia se reduce considerablemente en el GLP + 2 Cal, para 2021, no se esperan mejores promedios. Este sombrío panorama también afectaría a los precios de las acciones, especialmente en grandes actores como BWLPG.

Transporte de GNL

En cuanto al GNL, los precios de las acciones de las navieras de GNL (excepto Golar LNG) muestran una alta correlación con las FFA de GNL. Drewry estima que la correlación del precio de las acciones de Golar LNG es menor que la de sus pares, ya que la compañía tiene una alta exposición a otros segmentos como los proyectos de energía y el FLNG (Floating liquefied natural gas).

Para Drewry las acciones de las navieras que transportan GNL, como clase de activo, han sido más resistentes que las FFA del sector, ya que algunas de sus acciones tienen menor exposición en el mercado spot y están más diversificadas. Por lo tanto, se inclina las acciones del transporte de GNL en lugar de los FFA como una forma de exhibir el transporte marítimo de GNL.