Moody's Investors Service, ("Moody's") calificó con A3 asignada a los bonos de ingresos portuarios del Puerto de Miami. Además, indicó que la perspectiva de la calificación sigue siendo negativa.

La calificación A3 del puerto de Miami sigue beneficiándose de la posición competitiva del puerto como el mayor puerto de cruceros del mundo, la diversidad de los ingresos de la carga, la presencia de garantías de ingresos anuales mínimos, un perfil de liquidez adecuado (se espera que para el 30 de septiembre de 2020 se cuente con alrededor de US$110 millones de reservas no restringidas), así como las medidas iniciadas para reducir los gastos de explotación y los gastos de capital para que correspondan al menor nivel de ingresos de explotación.

Sin embargo, el Puerto de Miami se enfrentará a decisiones difíciles para iniciar reducciones de costos adicionales y aplazar los gastos de capital discrecionales más allá del año fiscal 2020 si los ingresos de los cruceros no alcanzan las garantías de ingresos anuales mínimos durante un período de tiempo prolongado.

La calificación también considera el alto riesgo que existe entre el momento actual y el momento en que se reanuden las operaciones de cruceros en los Estados Unidos, el continuo deterioro de la calidad crediticia de las principales líneas de cruceros Carnival Corporation y Royal Caribbean Cruises Ltd., ambas con B1 negativo y NCL Corporation Ltd. (B2 negativo), así como el riesgo de que los ingresos de las operaciones de cruceros no alcancen las garantías de ingresos mínimos anuales en los ejercicios fiscales 2020 y 2021 y de que los términos de las garantías de ingresos mínimos anuales se renegocien con las líneas de cruceros.

Esto podría llevar a que el total de la DSCR (Debt-Service Coverage Ratio) se mantenga por debajo o cerca de 1,0x hasta el año fiscal 2021 y que la DSCR superior no se recupere hasta 2,0x antes del año fiscal 2022 o 2023. Las reservas de liquidez son, sin embargo, suficientes para cubrir los gastos operativos y el servicio de la deuda total de la deuda principal y subordinada apoyada por los condados. El condado de Miami aprobó recientemente la emisión en el puerto de bonos de adquisición de capital subordinado adicionales por un valor de US$335 millones, así como notas adicionales de papel comercial en el marco del programa de papel comercial apoyado por el condado.

A corto plazo, el perfil crediticio del puerto de Miami estará dominado por el tiempo en que las operaciones de cruceros continúen siendo altamente interrumpidas y los impactos resultantes en sus ingresos operativos y su perfil de liquidez. Sin embargo, a largo plazo, la propuesta de valor de unas vacaciones en un crucero, así como un grupo de clientes leales de los cruceros apoya un nivel básico de demanda una vez que las preocupaciones de seguridad de la salud se han abordados de manera efectiva.

Las suposiciones básicas de Moody's incluyen una reanudación de los cruceros en Estados Unidos en la primera mitad de 2021 con días de capacidad que alcanzan al menos el 65% de sus niveles de 2019 y una ocupación que alcanza al menos el 70% en el segundo trimestre con una mejora continua a partir de ahí. Como resultado, el volumen de pasajeros en el año fiscal 2021 (que finaliza el 30 de septiembre de 2021) puede estar todavía en los niveles del año fiscal 2020 o por debajo de ellos.

Las debilidades del perfil crediticio del puerto de Miami, incluida su exposición al deterioro de la calidad crediticia de sus clientes de cruceros, así como la continua interrupción de las operaciones de cruceros en los Estados Unidos, lo hacen vulnerable a que la pandemia de coronavirus siga propagándose. Moody's considera este factor como un riesgo social, dadas las importantes implicaciones para la salud y la seguridad pública.

Perspectiva de clasificación

Las perspectivas negativas reflejan la incertidumbre en torno al regreso de las operaciones de cruceros en los Estados Unidos, el rápido deterioro de la calidad del crédito de las líneas de cruceros, así como un alto riesgo de que se renegocien los contratos de garantía de ingresos anuales mínimos.