Las tarifas de fletamento de tanqueros en muchas rutas están actualmente languideciendo en el desánimo en medio de una gran oferta de tonelaje y una demanda anémica. Este año se ha caracterizado por tendencias contra-estacionales en las tarifas por lo que parece peculiar que los mercados de la FFA (forward freight agreement) hayan apuntado consistentemente a tarifas de fletamento significativamente más fuertes en los próximos meses. Alphatanker al entregar su perspectiva actualizada del mercado de petroleros a corto plazo, revisó si se justifica el sentimiento aparentemente alcista de los actores del mercado de FFA.

Los datos sugieren que el almacenamiento flotante está traspasándose a los estanques en tierra de manera constante y se prevé que esta tendencia se acelere en los próximos meses. Los mercados de futuros del crudo y de los productos ya no cubren el costo del almacenamiento en los tanqueros, lo que sería una de las razones de la reciente reducción. De hecho, información anecdótica sugiere que los volúmenes retirados hasta ahora han sido en gran parte los que se han mantenido en juegos especulativos de almacenamiento, más que los que se han mantenido debido a cuellos de botella logísticos.

En consecuencia, desde mediados de julio el almacenamiento flotante total ha disminuido 40 mb, de modo que ahora se sitúa en 275 mb, que se componen de 170 mb de crudo, 55 mb de productos refinados y 50 mb de fuel. Cabe señalar que los datos preliminares implican que ahora hay aproximadamente un 25% menos de crudo a bordo de tanqueros (incluido el almacenamiento flotante) destinado a China en comparación con mediados de julio. Si esto resulta correcto, apunta a la posibilidad de que la congestión de los puertos chinos disminuya durante septiembre y octubre y que el almacenamiento flotante en las proximidades de los puertos chinos disminuya.

Considerando las expectativas de Alphatanker para el mercado, las tarifas de flete en la mayoría de las rutas tendrán un promedio significativamente menor que el que sugieren los contratos actuales de los FFA. Considerando los diferenciales actuales entre las tarifas de fletamento spot y los contratos FFA del 4º trimestre de 2020, esta diferencia se sentirá más agudamente en los mercados de petroleros "sucios". Por ejemplo, TD3C promediará 35 WS (U$7,70 por tonelada) en el 4T20, 13 puntos menos que lo que implica el mercado FFA. Hay una leve tendencia al alza en los petroleros CPP, ya que los fundamentos parecen ser más favorables en vista de una reducción más rápida del exceso de stocks de productos y ya que los desajustes entre la oferta y la demanda regional de productos refinados deberían impulsar las oportunidades comerciales. En consecuencia, la consultora proyecta que las tarifas de los TC2 y TC5 promediarán 90 WS y 100 WS en el 4º trimestre de 2020, respectivamente, sólo ligeramente inferiores a las que implican los actuales mercados de FFA.

Conclusión

A primera vista y considerando las expectativas de que las tarifas de flete no se caractericen por su estacionalidad habitual durante el cuarto trimestre, los mercados actuales de FFA parecen exagerados. Sin embargo, considerando el uso de un contrato de FFA como herramienta de mitigación de riesgos, Alphatanker no cree que hayan aumentado puramente debido a la especulación (potencialmente infundada) de que este año se producirá un impulso en el cuarto trimestre.

Más bien, la consultora sostiene que actualmente los FFA ofrecen un atractivo "seguro" contra las oscilaciones salvajes de las tarifas de flete. Como se ha dicho anteriormente, la incertidumbre del mercado se encuentra actualmente en niveles sin precedentes y considerando que en los últimos doce meses se han producido varios eventos de "cisne negro", sigue existiendo la gran posibilidad de que las tarifas de flete vuelvan a su estado previamente inestable a corto plazo.

Con este telón de fondo, tanto los armadores como los charteadores de tanqueros buscan cubrir una parte de su exposición en el mercado tanquero y por lo tanto, aunque una diferencia de 18 puntos WS entre las actuales tarifas spot y las de diciembre de 2020 en la TD3C parece amplia sobre el papel, en términos históricos, este seguro teórico es relativamente atractivo tanto para los fletadores como para los armadores de tanqueros.

En conjunto, esto sugiere que en este caso el mercado de papel FFA no es un reflejo de una sensación alcista del futuro, sino más bien la necesidad de que armadores y fletadores encuentren un punto medio en el que ambos puedan gestionar adecuadamente su riesgo.