HMM obtuvo beneficios operativos de US$886 millones (+79,8% intertrimestral) sobre unas ventas de US$2.126,5 millones (+21,0% intertrimestral) en el primer trimestre de 2021, cumpliendo la estimación de consenso de US$854 millones. En cuanto a las actividades no operativas, la línea naviera surcoreana registró una pérdida de US$776 millones por la valoración de los derivados relacionados con sus bonos convertibles de la serie 190 debido al aumento del precio de las acciones (+107,9% intertrimestral), reseñaron analistas de Shinhan Investment Corp., según informó BusinessKorea.

Los fletes de contenedores aumentaron un 40% interanual en el primer trimestre, con un aumento medio del 48,5% en el Índice de Fletes en Contenedores de Shanghái (SCFI). La flota de portacontenedores de HMM se amplió a 735.000 TEUs (+4,6% intertrimestral) con la incorporación de dos buques de 15.300 TEUs entregados por Hyundai Heavy Industries.

La media trimestral de zarpes cayó a 1,5 (-16,3% interanual) debido a los retrasos en la carga/descarga en los puertos europeos y estadounidenses. A pesar de un aumento del 25,6% en los precios del combustible, los costos sólo aumentaron un 21,4% en el trimestre, ya que los volúmenes de carga disminuyeron (-12,5% en el trimestre), debido a un menor número de zarpes.

Las ventas en Europa se dispararon un 84,9% intertrimestral, impulsadas por la recuperación del consumo en Europa y el aumento de las tarifas de flete para las rutas europeas (SCFI +96,0% intertrimestral) tras la obstrucción del Canal de Suez.

En tanto, continúa el aumento de los volúmenes de carga; la congestión portuaria disminuirá gradualmente.

Con Estados Unidos a punto de alcanzar la inmunidad del rebaño frente al Covid-19 en julio, el ritmo de crecimiento del consumo de bienes duraderos que se inició en el 2S20 debería ralentizarse. Los analistas esperan que los volúmenes de carga mundiales sigan creciendo en el rango del 6% este año, respaldados por el repunte del consumo en Europa y Asia.

Según Shinhan Investment Corp., las perspectivas del SCFI dependen de la descongestión de los puertos. Los puertos estadounidenses han visto aumentar los volúmenes de manipulación de carga desde marzo con una vacunación generalizada. Se confirma que el número de contenedores en los puertos ha disminuido esta semana.

El problema, más bien es Europa, que tiene contenedores amontonados en los puertos debido a la recuperación del consumo y al bloqueo del Canal de Suez. Se prevé que los fletes bajen a un ritmo más lento de lo previsto hasta finales de año.

Finalmente, Shinhan Investment Corp. mantuvo la calificación de HOLD sobre HMM. Asumiendo una caída gradual del SCFI a lo largo del año, estiman el beneficio por acción de 2021 en US$4,40 (CBs/BWs reflejados, excluyendo la pérdida de valoración de los derivados). El PER (ratio precio-beneficio) se sitúa en 8,8x, frente al PER medio de los pares globales de 5,8x. El PER se sitúa en 3,5x si se tienen en cuenta los CBs/BWs (190ª emisión reflejada).

Si el precio de las acciones de HMM sube a los niveles de los pares globales, la brecha de capitalización de mercado con Hapag-Lloyd (43,4% más de beneficio basado en 2021F, 3,4 veces más flota) puede reducirse al 21,8%.