El 7 de abril de 2022, Frontline Limited (FRO) y Euronav NV (EURN) anunciaron el inicio de su proceso de fusión que crearía un líder mundial en el mercado tanquero. FRO adquirirá los 201,7 millones de acciones de EURN emitidas y en circulación con 292,4 millones de acciones de FRO (1,45 acciones de FRO por cada acción de EURN). Como resultado de la transacción, los actuales accionistas de EURN y FRO poseerán casi el 59% y el 41%, respectivamente, de la entidad fusionada, que continuará bajo el nombre de Frontline. Se espera que EURN pague dividendos en efectivo totales de casi US$0,12 por acción antes del cierre de la transacción, sin impacto en la relación de canje, reporta Drewry.

Después de la fusión, la empresa estará encabezada por Hugo De Stoop como CEO. El Directorio del grupo combinado estará compuesta por siete miembros, incluidos tres directores independientes del Consejo de Supervisión de Euronav, dos designados por Hemen Holding (el mayor accionista de Frontline) y dos nuevos directores independientes adicionales. Actualmente, la familia Saverys (13%) y John Fredriksen (10%) son los principales accionistas de EURN. Frederiksen, que controla FRO a través de Hemen Holding (3 %), surgirá como el mayor inversor individual en la nueva entidad combinada.

Nace un gigante

La flota de EURN está compuesta por 46 VLCCs y 30 Suezmax, con una antigüedad promedio de 8,7 años. FRO posee una flota de 23 VLCCS, 27 Suezmax y 20 LR2 con una edad media de 5,8 años. La transacción ampliará la flota de FRO a 146 buques, incluidos 126 tanqueros de crudo (69 VLCC y 57 Suezmax) y 20 tanqueros de productos (LR2) con una edad promedio de 7,3 años. Una vez finalizada, esta transacción creará la flota tanquera más grande del mundo con una capacidad de carga de más de 32,4 tpm. La entidad combinada tendrá un valor empresarial de US$8.400 millones (98,5% más que FRO y 101,6% más que EURN).

Después de la fusión, FRO controlará alrededor del 8,3% de la flota en su clase de embarcaciones y será casi cuatro veces más grande en términos de capitalización de mercado que su par estadounidense DHT Holdings. Luego de la adquisición, se estima que el valor justo de mercado de la flota de FRO aumentará de USD$3.385,7 millones a US$6.943,8 millones. Las acciones de EURN cambiaron de manos a U$11,24 por acción el 6 de abril. La oferta de FRO valoraba las acciones de EURN en US$13,70 por acción, lo que representa una prima del 21,9 % sobre el precio de cierre de las acciones de EURN. La acción cerró con un alza del 6,8% a US$12,00 por acción el 7 de abril después de tocar un máximo de 52 semanas de US$12,53 por acción, y actualmente cotiza a US$ 12,81 por acción, un 14% más que el precio previo al anuncio de fusión.

Resistencia a la fusión

Aunque la fusión propuesta es aprobada por unanimidad por los miembros independientes del Consejo de Administración de Frontline y el Consejo de Supervisión de Euronav, Compagnie Maritime Belge (CMB), el mayor accionista (13,22 %) de EURN, indicó que no apoya la fusión propuesta. La principal razón citada por CMB es que esta fusión impedirá el plan de la empresa de cambiar el negocio de EURN a la energía limpia. CMB cree que Euronav debería alejarse del transporte de crudo y centrarse en la ecologización y la descarbonización del transporte marítimo y la industria pesada. Dada la resistencia del mayor accionista de EURN, Drewry estima que la finalización de la transacción no será fácil.

Una vez completada la transacción, la consultora estima que creará valor a largo plazo para los accionistas comunes de FRO, ya que la capacidad de flota ampliada impulsará sustancialmente el apalancamiento operativo de FRO, la base de clientes y su participación de mercado en el mercado mundial de transporte de tanqueros antes de una posible recuperación.