Con la excepción de unos pocos operadores, la mayoría de las compañías de transporte marítimo de contenedores registraron un rendimiento positivo de sus acciones a lo largo del año en comparación con los descensos de dos dígitos registrados en 2022. “Este aumento de las valoraciones de las acciones, que se produjo a pesar de la continua caída de las tarifas de flete al contado, un desplome de la rentabilidad en el 4Q22 y una marcada caída de las perspectivas del sector para 2023, sugiere que los participantes en el mercado ya han tenido en cuenta la debilidad a corto plazo y que lo peor ya ha pasado. Sin embargo, la inflación ha resultado ser mucho más pegajosa de lo previsto, y mucho dependerá de su trayectoria”, lee el informe Container Shipping Financial Insight de Drewry, publicado en marzo 2023. 

El reporte asegura que, a pesar de la elevada inflación, la política monetaria restrictiva y las continuas tensiones geopolíticas, las cotizaciones bursátiles de las empresas de transporte marítimo de línea siguen fortaleciéndose gracias a una ligera revisión al alza de las perspectivas macroeconómicas. En el YTD 2023 (finalizado el 8 de marzo de 2023), el Drewry Container Equity Index subió un 15,0%, tras un aumento del 11,4% en el 4Q22. Como resultado, esto ha ampliado la varianza del índice con respecto al índice más amplio S&P, que se mantuvo relativamente plano a lo largo del año (+4,0%). En 2022, el índice perdió un 43,7% de su valoración, con una caída importante registrada en el 2Q22 (-24,8%) y el 3Q22 (-30,1%).

Principio del fin

La racha positiva de las altas tarifas de fletes llegó a su fin. Navieras como Hapag-Lloyd y Maersk registraron un mayor crecimiento de ingresos y EBIT en 2022 (a/a), pero marcaron un descenso significativo en el 4Q22 –periodo en que comenzó el declive de las tarifas. Los ingresos de Hapag-Lloyd aumentaron un 38,1% en 2022, impulsados principalmente por el incremento de las tarifas medias de flete, mientras que los volúmenes se mantuvieron estables. En consecuencia, el EBIT de todo el año aumentó un 66,2%, lo que se traduce en un mayor margen del 50,7% en 2022 (frente al 42,2% de 2021). Mientras tanto, los resultados financieros del 4Q22 pintaron un panorama diferente, ya que los ingresos y el EBIT del 4Q22 disminuyeron un 19,4% y un 36,4%, respectivamente, lo que se tradujo en una caída de 7,9 puntos porcentuales en su margen (4Q22: 41,7% vs 4T21: 49,6%).

Del mismo modo, Drewry asegura que para Maersk, el último trimestre resultó ser un punto de inflexión que puso de manifiesto la debilidad del entorno operativo general. A pesar de registrar un descenso de los ingresos del 3,7% en el 4Q22, sus ingresos consolidados aumentaron un 32% en 2022. Su beneficio de explotación (EBIT) también mostró una tendencia similar, con una caída del 22,8% en el 4T22 y un aumento del 56,9% en 2022. En consonancia con el empeoramiento de las perspectivas del sector, ambas empresas redujeron significativamente sus previsiones de rentabilidad para 2023.

“En el nivel actual, la relación P/B del sector se consolida con un enorme descuento respecto a su máximo alcanzado en el 2S21 y la media histórica a largo plazo y el nivel prepandémico, lo que marca un potencial significativamente mayor que el riesgo a la baja”, concluye el informe de la consultora.