德国集装箱航运巨头赫伯罗特（Hapag-Lloyd）被多家媒体爆出，已向以色列班轮公司以星综合航运（ZIM Integrated Shipping Services）提出收购要约；与此同时，地中海航运（MSC）与马士基（AP Moller-Maersk）也被指在“围观”甚至积极评估潜在交易选项。对于一家在纽约上市、在以色列被视为“战略资产”、又刚刚穿越红海危机与行业周期巨震的班轮公司来说，这场收购战远远超出了企业层面的买卖，它正在撬动的是未来全球班轮业的集中度、东地中海与亚欧航线的格局，以及以色列如何在国家安全与资本效率之间重新寻找平衡。

从表面看，这似乎是一宗“谁出价更高、谁能拿下控制权”的经典并购故事；但只要稍微把镜头拉远，就会发现资本、监管、工会、地缘政治和产业格局在同一时间叠加到了一家航运公司身上。

以星的命运，正在成为观察集装箱航运下一幕的一个绝佳窗口。

从管理层 MBO 到跨国巨头竞逐

实际上如信德海事网此前报道《ZIM，可能将私有、退市！》，这场“收购剧”的剧情推进，其实已经酝酿了数月。2025 年 11 月，以星董事会对外公告称，已收到来自公司首席执行官 Eli Glickman 与以色列船东 Rami Ungar（Ray Shipping 控股人）的初步非约束性私有化提案，并正式启动对公司未来战略选项的全面审查（Strategic Alternatives Review）

当时的公告显示，以星董事会聘请 Evercore 作为财务顾问，并由多家国际律所提供法律服务，评估的选项包括出售公司、重组资本结构以及其他形式的股东回报安排，其公开目标是“最大化股东价值”。也就是说，实际上在赫伯罗特的名字出现之前，围绕以星控制权的博弈就已经开始，而且起点来自管理层与本土资本的 MBO（管理层收购） 设想。

就在市场仍在消化管理层私有化消息的时候，以色列财经媒体《Globes》率先披露，赫伯罗特已经向以星提交了初步收购要约，但双方谈判仍停留在非常初期的阶段。这一爆料迅速被多家国际专业媒体跟进，后者不仅重复了“赫伯罗特出价”的关键信息，还进一步指出 MSC 与马士基正在“研究出价”或“表达兴趣”。消息见诸报端之后，以星股价在纽约一度上涨，投资者开始按惯例将目光投向可能出现的“竞购溢价”。（实际上此前早就有消息传出马士基也有意收购ZIM，详情见如信德海事网此前报道《传闻：马士基准备收购ZIM！这可能吗？》）